2024年半年报点评：所得税增多甚而利润承压，期待后续客流催化

发布日期：2024-09-03 09:35    点击次数：63

（以下本色从西南证券《2024年半年报点评：所得税增多甚而利润承压，期待后续客流催化》研报附件原文选录）黄山旅游(600054)投资重点事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司已毕营收8.3亿元，同比下跌0.4%；归母净利润为1.3亿元，同比下跌34.1%；毛利率为50.2%，同比下跌2.5个百分点；净利率为17.6%，同比下跌8.5个百分点。Q2营收为5.0亿元，同比下跌0.3%；归母净利润为1.1亿元，同比下跌21.5%。2024H1黄山景区客流为214.0万东说念主，同比增长2.3%；7月客流为48.14万东说念主，同比增长8.4%。公司事迹下滑的原因为：（1）黄山市的免门票策略：24H1黄山市政府对黄山市A类景区推出“免减优策略”，导致公司有用购票东说念主数减少，景区业务的营收同比下滑16.0%；（2）6月合手续强降雨影响客流开释：黄山市6月下旬合手续强降雨，导致黄山景区关闭一周；（3）旅店及徽菜业务资本端略有压力：公司2024H1徽商故里门店同比旧年增多，以及公司旗下太平湖漫心旅店在Q1落地，新神志落地导致公司折旧摊销同比增多，旅店业务毛利率减少2.7个百分点，徽菜业务毛利率减少4.3个百分点；（4）公司所得税用度同比增多68.8%：主要系2022年公司弃世，故2023Q1所得税用度可扣减，且2023年上半年公司享受部分税收减免策略，导致公司2024H1所得税用度同比大幅增多。（5）用度率有所提高：公司2024H1销售用度率为2.8%，股票杠杆实力万生配资同比增长0.9个百分点，主要系公司告白宣传及营销用度增多所致；责罚用度率为20.4%，同比增长1.4个百分点。索说念及缆车业务韧性较强，景区盈利才能有望迟缓增强。公司索说念及缆车业务营收为3.1亿元，同比增长1.3%，与黄山景区客流增速基本很是；毛利率为88.5%，同比提高0.9个百分点，毛利占比为65.3%，索说念及缆车业务在现时浮滥环境下仍有较强韧性。池黄高铁绽开明，太平湖景区交通泄漏改善，黄山西站距离太平湖仅15公里；花山谜窟的花海艺境正在迟缓鼓动中，改日盈利才能有望提高。北海宾馆及黄山东海景区、东大门索说念瞻望来岁落地，掀开黄山格式区改日发展空间。北海宾馆阅兵神志瞻望于本年年底完成，当今该神志已完成外立面下层施工70%以上，北海宾馆阅兵前为管待国表里政府带领东说念主及社会闻东说念主的高端旅店；黄山东海景区及东大门索说念瞻望在2025年中旬落地。盈利预测与投资淡薄。瞻望公司2024-2026年归母净利润划分为4.0、4.9、5.6亿元。公司坐拥黄山优质旅游资源，有望已毕客流合手续增长，赐与公司2025年20倍PE，对应指标价13.40元，保管“买入”评级。风险教导：景区客流复苏不足预期风险、策略变动风险、宏不雅经济波动风险。

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