原油：需求预期不时走弱

发布日期：2024-10-25 16:51    点击次数：187

　　自十月初以来，伊以问题为主的中东地缘花式升温，肖似国内市集情绪转好，海外油价从筑底的低位显耀回升，震撼走强追忆中位震撼区间，Brent高点防碍81好意思元。

　　关系词市集对供给着落和需求增长的预期并未股东油价捏续走强，近日以色列方面声称不错误石油要领，仅攻击军事要领，地缘风险对供给的潜在冲击有所降温。且跟着三大月报一致下调需求预期，油价短期反弹触顶后赶紧回落，市集需求预期走低已成为反弹的主要压力。

一

　　三大月报：需求下调

　　10月三大机构发布月报，不时一致下调需求预估，激发市集对需求的信心进一步降温。

图1：三大月报不时下调需求预估

　　数据起首：EIA、OPEC、IEA月报，中粮期货筹商院整理

　　EIA主要下调来岁需求预期，但对本年供给预期有所上调。2025年供给-需求差值照旧从7月以来的短少预期更始为了填塞预期，标明长久增产和需求增速下滑的配景下，供需均衡照旧逐渐向宽松更始。

　　OPEC不时第三个月乐不雅进度着落，对今明两年需求均调降，中枢在于中国增速被调降。但OPEC关于长久的需求远景判断依旧显耀高于EIA和IEA。现在12月增产的决定不时防守，不管本体需求如何，产油国出于自己利益考量，长久增产趋势照旧难以幸免。

　　IEA对长久需求预期有所上调，但对年内仍较为悲不雅，中枢要素通常在于中国增长。

　　三大机构一致预期中国需求将是总需求的主要影响要素，增长速率将决定环球总供需均衡。而关于中国的长久远景，三大机构无数以为四季度在刺激战略的支捏下仍处于旯旮改善，有一定潜在增漫空间，但长久而言跟着产业需求转型，股票杠杆实力万生配资以及电动车对传统能源的替代，国内原油需求将受到挤压。

二

　　中国奢华：缓增阶段

　　现时中国真金不怕火厂对原油的合座奢华依然处于稳步增长阶段，其中孤苦真金不怕火厂增长趋势更为明确。在金九银十旺季之下，下流的奢华和补库需求提振上游真金不怕火厂加多对原油奢华，安妥季节性增长趋势。

图2：中国需求震撼高潮

　　数据起首：钢联数据，中粮期货筹商院

　　但从利润端来看，真金不怕火厂加工利润增长并不显明，以至孤苦真金不怕火厂毛利短期内有所下滑。海关数据清晰入口量也略低于前年同期，因本体利润对开工的利好不彊，真金不怕火厂奢华增长捏续性有待考据，需要下流制品油更强的奢华守旧。

图3：国内真金不怕火厂利润增长不显明

　　数据起首：钢联数据，中粮期货筹商院

三

　　油价预测：开动来回供需宽松预期

　　因西洋出行旺季浪漫，现在干预真金不怕火厂停工覆按季以及奢华淡季，好意思国库存数据照旧显耀干预加快降需求累库存阶段，中短期内需求端的能源聚会在中国。

　　在我国刺激战略发力之下，市集抵奢华的信心照旧开动改善，三大月报渐渐养息的需求预期正在开动趋于一致，即庸碌以为国内需求仍有后劲，仅仅对比前年的高点尚有差距，改日有待需求转型经由中的利好提振。

　　那么仅靠国内发力的四季度淡季周期，原油总体需求的神志更大可能性是合座旯旮放缓、阶段性有所回升。肖似OPEC+年专家将开动增产，带来的长久产量填塞担忧开动提前开释，对油价反弹趋势酿成压力。同期地缘矛盾的范围和烈度有限增长一直牛，对供给端产生冲击的可能性不大，油价中长久将处于中低区间运行，80-85好意思元将是Brent较万古期内的顶部。

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